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煤炭板块将接过电力股上涨接力棒

2019-03-09 05:55:16

煤炭板块将接过电力股上涨接力棒

New Page 1 一、行业判断: 1~7月,全国原煤产量完成103771万吨。同比增加13849万吨,增长15.4%,增速1~6月相当,其中产量增长快的是乡镇煤矿,同比增长32.1%。1~7月,全国商品煤销量完成97000万吨。同比增加11576万吨,增长13.6%。1~7月,全国煤炭出口完成5000万吨。同比减少518万吨,下降9.4%。7月国际现货贸易已趋于平淡,价格指数开始下跌。澳大利亚BJ公司动力煤现货价格已经降为60.35美元/吨。7月份国内煤炭价格继续呈上升态势。1~7月原中央财政企业商品煤平均售价194.03元/吨,同比上涨22.70元/吨,上升13.3%。其中电煤平均售价152.58元/吨,同比上涨15.50元/吨,上升11.3%。 比较分析,煤炭行业仍然处于很高的景气阶段,行业内主要公司的增长较快。 分析煤炭行业中报,有以下几个特点:(1)行业收入和利润继续快速增长,且净利润增长快于主营收入增长,2004年中期行业利润同比增长84%,利润额达到去年全年的90%;(2)主营利润率上升到43%,毛利率比2003年底上升13%;(3)行业投资开始增大,资产负债率由2003年底37%提高到今年中期的41%;(4)行业中几乎所有个股的利润大幅增长,行业加权平均每股收益0.294元已经和去年全年0.326元相近,上半年特别是焦炭类个股利润增长快。 煤炭行业2004年中期收入利润情况 同比增长% 占 2003年全年% 主营收入 42.1% 67.6% 主营利润 46.2% 72.8% 净利润 84.0% 90.1% 煤炭行业2004年中期主要财务数据 2004年中期 2003年中期 2003年全年 每股收益 0.294 0.160 0.326 每股净资产 3.68 3.18 3.52 主营利润率 42.5% 41.4% 39.5% 净资产收益率 8.0% 5.0% 9.3% 资产负债率 41.0 36.4 37.0 煤炭行业主要公司利润增长和毛利率变化 名称 净利润比2003 全年增长 毛利率比2003年 全年增长 每股收益(元) [2004中报] 煤气化 180.80% 20.30% 0.25 安泰集团 134.20% 57.30% 0.36 兖州煤业 91.50% 12.00% 0.37 西山煤电 90.80% 2.80% 0.35 金牛能源 90.40% -1.30% 0.31 上海能源 88.70% 43.80% 0.41 神火股份 78.90% 22.90% 0.58 郑州煤电 78.50% 21.60% 0.09 兰花科创 36.40% 6.50% 0.32 国阳新能 24.00% -17.40% 0.27 盘江股份 8.10% -30.80% 0.11 安源股份 -9.60% 6.90% 0.10 合计 80.20% 12.80% 0.29 二、行业预测: 1、8月以后全国煤炭还将继续延续去年的市场惯性,需求继续增长,但增幅有所下降;市场供求总体平衡,部分区域和煤种相对偏紧,但程度有所缓解。 2、分品种看,冶炼精煤、无烟煤等品种需求趋缓,价格将有所回落;化工、建材用煤需求将保持平稳态势;电力保持强劲增长势头,随着迎峰度夏的到来,发电用煤需求旺盛,并将保持大幅度增长。 3、在煤价继续上涨、煤炭产量继续增加下行业利润继续快速增长,预计2004年行业利润增长50%、产量增长15.4%、预计2004年国内煤价平均上涨11%,2005年上涨4%。 4、行业景气度继续上升。 三、行业估值: 今年行业内公司业绩仍然快速增长。我们继续关注具有扩张能力和资源优势的上市公司。兖州煤业、兰花科创持有,神火股份、西山煤电和新股恒源煤电增持。 公司估值(根据04年2季度指标和8月31日价格计算) 代码 名称 主营收入增长率 PSR PBR ROE EPS2004 PE2004 600188 兖州煤业 20.4% 3.8 3.2 18.0 0.91 13.9 600123 兰花科创 38.3% 3.2 3.5 21.1 0.68 15.0 000933 神火股份 39.3% 3.0 2.8 23.6 1.11 14.0 000968 煤气化 40.7% 2.4 2.5 14.7 0.46 18.6 000983 西山煤电 36.6% 2.8 2.7 16.6 0.65 18.0 600971 恒源煤电 NA 4.4 4.7 47.8 1.2 14.7 数据来源:巨田基金

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